Rencana Gila Silicon Valley untuk Membuat Bursa Efek Baru

Rencana Gila Silicon Valley untuk Membuat Bursa Efek Baru

erick_pris

Lima tahun yang lalu, ketika Eric Ries sedang mengerjakan buku yang akan menjadi buku terlaris nya tentang manifesto kewirausahaan “Lean Startup,” ia memunculkan ide provokatif dalam epilog: Seseorang harus membuat sesuatu baru, “long-term” bursa efek. Pada perubahannya, ia menulis akan mengubah siklus triwulanan panik untuk mendorong investor dan perusahaan untuk membuat keputusan yang lebih baik untuk tahun-tahun mendatang. Ketika ia menunjukkan draft sekitar, banyak pembaca memberinya bagian yang sama nasihat: Bunuh bagian gila tentang pertukaran. “Itu merusak kredibilitas saya untuk segala sesuatu yang telah datang sebelumnya,” kata Ries ia diberitahu.

Sekarang Ries adalah meletakkan dasar untuk membuktikan skeptis awal yang salah. Untuk membawa Bursa Efek Jangka Panjang untuk hidup, dia membentuk tim dari sekitar 20 insinyur, eksekutif keuangan dan pengacara dan mengangkat putaran benih dari lebih dari 30 investor, termasuk kapitalis ventura Marc Andreessen; teknologi penginjil Tim O’Reilly; dan Aneesh Chopra, mantan kepala kantor teknologi dari Amerika Serikat. Ries telah memulai diskusi awal dengan Securities and Exchange Commission AS, tapi meluncurkan LTSE bisa memakan waktu beberapa tahun. pertukaran wannabe biasanya pergi melalui bulan pembicaraan informal dengan SEC sebelum mengajukan draft aplikasi, yang berencana LTSE lakukan tahun ini. Regulator kemudian dapat mengambil bulan untuk memutuskan apakah akan menyetujui atau aplikasi delay.

Jika semua berjalan sesuai rencana, LTSE bisa menjadi bursa yang perbaikan apa Ries lihat sebagai wabah pasar umum hari ini: berpikir jangka pendek yang meremukkan keputusan ekonomi yang rasional. Ini stigma yang sama yang mengemudi lebih dari multi-miliar dolar startups unicorn Silicon Valley mengatakan mereka bahkan tidak berpikir untuk IPO. “Semua orang diberitahu, ‘Jangan pergi publik,'” kata Ries. “Kebijaksanaan konvensional yang paling umum saat ini adalah bahwa go public akan berarti akhir dari kemampuan Anda untuk berinovasi.”

Untuk Ries, 37, pasar publik mendorong perilaku merusak diri sendiri, dan ia melihat dinamika mereka sebagai salah satu alasan mengapa jumlah perusahaan publik AS telah jatuh hingga setengahnya sejak puncaknya pada 1996. Setelah perusahaan go public, karyawan “yang Yahoo Finance setiap hari, dan itu jelas berapa banyak yang mempengaruhi pengambilan keputusan manajer biasa, “katanya. Masalahnya dimulai dengan investor pasar saham yang mendukung perusahaan yang menunjukkan kenaikan besar dalam penjualan, keuntungan, pengguna, atau tindakan lain setiap kuartal. Ketika sebuah perusahaan jatuh pendek, investor melarikan diri, dan saham merosot. Manajer, berharap untuk menghindari goncangan tersebut, menghabiskan terlalu banyak waktu berfokus pada kinerja jangka pendek. Ries mengatakan dia mendengar cerita yang sama berkali-kali: setengah jalan melalui seperempat, seorang eksekutif menyadari perusahaan tidak di trek dan mulai memangkas proyek inovatif untuk memenuhi target.

Buku mani Ries ini diberitakan metode gagal-cepat membangun startups di mana tim mendapatkan “produk yang layak minimum” di depan pelanggan secepat mungkin untuk menghindari membuang-buang waktu dan usaha. “Lean Startup” dibuat Ries, yang sebelumnya bekerja sebagai insinyur perangkat lunak di gagal pembuat dunia maya Ada dan sebagai pendiri dari jaringan sosial yang lebih sukses IMVU, nama dihormati di kalangan pengusaha Silicon Valley. Sementara pembaca berbondong-bondong ke pelajaran startup-nya, tidak ada yang mengambil usulan pasar saham nya – itu terlalu polarisasi. Ketika ia memutuskan untuk melakukannya sendiri, ia mulai berbicara dengan bankir, pemodal ventura dan regulator, yang mengatakan kepadanya idenya konyol. “Orang-orang memperlakukan saya seperti barbar,” katanya. Tidak terpengaruh, ia menghabiskan tiga tahun merekrut tim dan berat ide yang berbeda, seperti pengisian biaya yang lebih tinggi untuk perdagangan jangka pendek. Akhirnya, LTSE menetap di tiga reformasi yang membahas bagaimana eksekutif dibayar, bagaimana perusahaan dan investor berbagi informasi dan bagaimana investor suara.

Sebuah perusahaan yang ingin daftar sahamnya di bursa Ries akan harus memilih dari menu rencana kompensasi LTSE-disetujui dirancang untuk membuat gaji memastikan eksekutif tidak terikat dengan kinerja saham jangka pendek. Ries mengeluh bahwa itu umum untuk melihat CEO atau top manajemen mendapatkan bonus triwulanan atau tahunan terkait dengan metrik tertentu seperti laba per saham, yang mendorong mereka untuk angsa angka. Ries ingin mendorong perusahaan untuk mengadopsi paket saham yang terus vesting bahkan setelah eksekutif telah meninggalkan perusahaan, yang akan mendorong mereka untuk membuat sehat bergerak jangka panjang.

The LTSE juga ingin menyenggol perusahaan dan investor untuk berbagi informasi lebih lanjut, seperti detail pada belanja R & D. Untuk mendapatkan investor untuk berpartisipasi, pertukaran harus menggoda mereka dengan hadiah, jadi LTSE berencana untuk menggunakan hak suara sebagai wortel. Jika investor membocorkan nama asli pemilik bermanfaat bagi manajemen (sebagai lawan bersembunyi di balik “nama jalan”) mereka akan mulai untuk mendapatkan hak suara yang lebih lama mereka telah memiliki saham mereka. LTSE berharap untuk membuat uang besar dengan menjual perangkat lunak untuk perusahaan dan mengumpulkan biaya listing, yang bisa menjadi bisnis yang sulit, mengingat daftar sebagian besar perusahaan di kedua NYSE atau Nasdaq di AS dan sering memilih berdasarkan reputasi terpercaya. Sebagai Ries melihatnya, sebuah perusahaan LTSE yang terdaftar akan memiliki cap tambahan persetujuan. “Anda iklankan ke pasar bahwa Anda bersedia akan diadakan untuk standar yang lebih tinggi,” kata Ries. “Ini adalah standar emas, jangka panjang yang paling, versi paling hardcore go public.”

reformasi Ries mungkin tidak memiliki efek yang dimaksudkan. Misalnya, pemberian hak suara yang lebih kuat untuk pemegang saham jangka panjang akan membuat pengambilalihan lebih keras, dan yang bisa berakhir melindungi manajer puas, kata Larry Harris, seorang profesor keuangan dan bisnis ekonomi di University of Southern California sekolah bisnis. “Ancaman pengambilalihan telah melakukan banyak hal untuk mendapatkan perilaku yang baik dari perusahaan-perusahaan dari mungkin apa pun,” katanya. “Saya menduga sophisticated investor dapat menghindari” pertukaran yang menciptakan hambatan untuk investor yang ingin menggoyang.

Mendapatkan persetujuan SEC juga bisa menjadi proses yang menyakitkan, terutama ketika mencoba untuk mengubah status quo. Seperti Ries, Brad Katsuyama, pahlawan dari 2.014 buku Michael Lewis, “Flash Boys,” sedang mencoba untuk mengatasi apa yang ia lihat sebagai kekurangan pasar yang ada. Katsuyama telah menghabiskan bagian yang lebih baik dari tahun mencoba untuk mendapatkan persetujuan SEC untuk Investor Exchange, yang katanya menetralkan keuntungan yang tidak adil frekuensi tinggi para pedagang ‘. Mapan tidak senang. NYSE membanting proposal sebagai “tidak adil” dan “buram” dalam surat November untuk regulator. Nasdaq bulan lalu memperingatkan SEC bahwa jika menyetujui permohonan IEX ini, gugatan menantang keputusan akan cenderung berhasil. “Setiap kali pertukaran ingin melakukan sesuatu yang berbeda secara signifikan, kemungkinan untuk datang di bawah banyak pengawasan dan memakan waktu yang lama,” kata Tyler Gellasch, direktur eksekutif kelompok perdagangan investor Pasar Sehat.

Dan sementara Silicon Valley telah berhasil terbalik banyak industri besar, belum pernah beruntung dengan tradisi Wall Street mengakar. Upaya Google 2004 selama IPO untuk mendistribusikan sahamnya lebih adil melalui lelang “Belanda” menyebabkan mengecewakan hari pertama perdagangan dan tidak pernah tertangkap. Marc Andreessen melihat IPO tidak lazim Google sebagai “studi kasus besar dan kisah peringatan,” katanya. “Sebagian besar dari apa yang Eric coba lakukan adalah memastikan bahwa jelas tidak terjadi.”

Jika Ries mendapat lampu hijau dari SEC, dia akan menghadapi apa yang mungkin berubah menjadi tantangan terbesar: membujuk perusahaan untuk menjadi yang pertama untuk daftar di LTSE. Karena bisa menjadi tahun sebelum LTSE mendapat persetujuan SEC, Ries tidak pacaran Uber, Airbnb atau rekan-rekan. Sebaliknya dia menghubungkan dengan mid-size pendiri startup, beberapa di antaranya telah berinvestasi di LTSE. Dalam beberapa tahun ke depan, Ries berharap segelintir perusahaan-perusahaan ini akan muncul calon IPO kuat. Jika dia beruntung, salah satu akan cukup percaya diri untuk menjadi pelopor. “Ada masalah tindakan kolektif nyata di sini,” katanya. “Sebagai sebuah industri, kita semua ingin melihat perubahan ini terjadi, tapi selalu ada sedikit insentif untuk setiap aktor individu untuk mengatakan, ini bukan perjuangan saya – saya akan menunggu dan membiarkan orang lain menerimanya. Saya tidak iri orang-orang. Tapi jika semua orang melakukan itu, perubahan tidak terjadi.

Source : bloomberg

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *